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2019年06月(yue)12日(ri) 08:00字號︰

2019年5月(yue),國內經濟短期仍處(chu)于築(zhu)底期,制造業景氣程度(du)、出口增速、地產銷售及乘用車等數據整(zheng)體偏弱(ruo)。通脹預(yu)期整(zheng)體緩和,分項(xiang)看(kan)食品價格上漲放緩,原油等工業品跌(die)幅(fu)較(jiao)大;流動性(xing)整(zheng)體寬(kuan)裕;人民幣匯(hui)率小幅(fu)貶值後保持穩定。政策方面減(jian)稅降費、扶持創新、國企改(gai)革(ge)、金融開發、推進新型城鎮化(hua)等領域有政策或新的(de)部署出台。中美貿易爭端呈現長期性(xing)和復雜性(xing),隨著(zhou)華為事(shi)件發酵,爭端從貿易領域衍生到科技(ji)領域。

回顧(gu)5月(yue),北向資金整(zheng)體流出,MSCI新興市場指數A股納(na)入(ru)比例提(ti)升帶(dai)來外資流入(ru)。全球風險資產5月(yue)整(zheng)體下(xia)跌(die),新興市場跌(die)幅(fu)大于發達市場;原油、銅等周期品價格下(xia)跌(die),黃金等避險資產小幅(fu)上漲。

國內股市自月(yue)初(chu)由于貿易爭端大幅(fu)下(xia)跌(die)後,整(zheng)體維持震蕩格局。5月(yue)滬深300下(xia)跌(die)7.24%,中證(zheng)500下(xia)跌(die)7.45%,中證(zheng)1000下(xia)跌(die)6.12%。行業方面有色、國防軍工、農林牧漁(yu)、建築(zhu)材料(liao)、食品飲(yin)料(liao)等行業有相對收益,集中xing)謐災 煽匾約按笙尋蹇椋黃qi)車、非(fei)銀(yin)、化(hua)工、傳媒、通信等行業跌(die)幅(fu)較(jiao)大。風格方面,高質量、盈(ying)利能力、低估(gu)值等反映優質低估(gu)邏輯,以及反轉、低波動等反映逆(ni)向投資shi)嘸 de)風格具(ju)有超額收益,體現了投資者對安全性(xing)的(de)側(ce)重(zhong)。

展(zhan)望6月(yue),就經濟基本面角(jiao)度(du)而(er)言,短期整(zheng)體仍處(chu)于底部區域,企穩回升需(xu)要時間;中長期來看(kan),減(jian)稅降費、國企改(gai)革(ge)、產業升級將帶(dai)來經濟活(huo)力的(de)提(ti)升和生產力的(de)進一步解(jie)放。中美經貿方面,短期貿易戰(zhan)制約市場的(de)風險偏好,但國內政策對沖(chong)空間充(chong)足,最近發布《關于中美經貿磋商的(de)中方立場》白皮書,被市場消化(hua)後有利于形(xing)成相對穩定的(de)預(yu)期。

當(dang)前市場對經濟基本面和中美貿易爭端已有較(jiao)為充(chong)分的(de)反應,不確定性(xing)仍在于貿易戰(zhan)演化(hua)路徑以及國內相應的(de)對沖(chong)政策的(de)出台節奏(zou)。短期市場維持震蕩的(de)概率較(jiao)大,中長期看(kan)積極(ji)因素(su)逐步開始顯現,市場處(chu)于底部配置men)頡7綹穹矯媯 柿俊 ying)利、低估(gu)值等基本面選股邏輯符合當(dang)前市場追fei)蟀踩 xing)和確定性(xing)的(de)需(xu)求,也符合比例不斷提(ti)升的(de)境(jing)內外機構的(de)配置需(xu)求,可能存在相對收益。

 

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